片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)自7月1號(hào)起每粒提高20元，同時(shí)董事會(huì)通過(guò)配股融資方案，擬10配3股，可配股4200萬(wàn)股、總?cè)谫Y額不超過(guò)8億元人民幣用于生產(chǎn)線整體搬遷項(xiàng)目。
主要觀點(diǎn)：
1、片仔癀提價(jià)有利業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：受原材料價(jià)格上漲等因素影響，自7月1號(hào)開(kāi)始片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)每粒提高20元、外銷(xiāo)價(jià)每粒提高6美元，至此片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)每粒280元、外銷(xiāo)價(jià)每粒36美元(均為出廠價(jià))。估算片仔癀2011年內(nèi)銷(xiāo)均價(jià)在230元左右、外銷(xiāo)均價(jià)在21美元左右，而2012年內(nèi)銷(xiāo)均價(jià)270元左右、外銷(xiāo)均價(jià)在33美元左右，按照內(nèi)外銷(xiāo)占比6：4比例測(cè)算，2012年其綜合出廠價(jià)增加幅度為33.3%，超出我們?cè)瓉?lái)預(yù)期的15-20%提價(jià)幅度。我們預(yù)計(jì)2012年片仔癀總產(chǎn)量在250萬(wàn)粒左右，較2011年增加8-10%。因此，僅片仔癀一項(xiàng)可增加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在40%左右(不考慮原材料成本增加因素)。
2、片仔癀未來(lái)依然存在較大提價(jià)空間，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期：由于片仔癀產(chǎn)品以天然麝香入藥，原料由國(guó)家統(tǒng)一供應(yīng)，極大限制產(chǎn)能，故我們認(rèn)為片仔癀提價(jià)是必然趨勢(shì)。相比與同類(lèi)高端保健產(chǎn)品片仔癀目前價(jià)格仍有較大的提升空間，3年內(nèi)價(jià)格有望倍增，公司業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)。
3、藥妝業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，發(fā)展中藥日化業(yè)務(wù)勢(shì)在必行：2012年一季度公司藥妝業(yè)務(wù)營(yíng)收增加152.83萬(wàn)元，估算其同比增長(zhǎng)達(dá)15%以上，公司片仔癀產(chǎn)品受制于原料壓力，發(fā)展中藥日化業(yè)務(wù)勢(shì)在必行，我們認(rèn)為憑借公司產(chǎn)品品牌優(yōu)勢(shì)及華潤(rùn)合作平臺(tái)，藥妝產(chǎn)品銷(xiāo)售短板有望進(jìn)一步解決，未來(lái)中藥日化業(yè)務(wù)將成為公司盈利的新增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)12-14年復(fù)合增長(zhǎng)率在40%以上。
4、整體搬遷有利公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司擬10配3融資8億元人民幣，用于生產(chǎn)基地整體搬遷建設(shè)費(fèi)用。公司目前處于漳州市規(guī)劃中的城市核心區(qū)域，為適應(yīng)城市規(guī)劃，擬在南靖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)通過(guò)出讓方式取得1070畝土地用于片仔癀工業(yè)園區(qū)的建設(shè)，其中300畝用于分公司的項(xiàng)目建設(shè)，300畝用于公司的新生產(chǎn)基地建設(shè)，200畝用于片仔癀工業(yè)旅游用地，200畝用于未來(lái)涉及牙膏等產(chǎn)品及相應(yīng)項(xiàng)目的生產(chǎn)基地建設(shè)，70畝用于員工宿舍等生活配套設(shè)施用地，總投資約16億元。其中用于公司新生產(chǎn)基地建設(shè)6.1億元通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資取得。我們認(rèn)為整體搬遷長(zhǎng)期有利于公司發(fā)展，且華潤(rùn)片仔癀合資公司啟動(dòng)也有利于公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。